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皮海洲分析2019年中国经济形势 “经济底”已经出现

中财网 来源:江苏早报    时间:2019-04-18 17:03

我们在2018年下半年提出“当前A股很多都很便宜”“最好的投资机会就在中国”,2019年初提出“否极泰来”,A股随后大涨走牛。

我们在2019年初提出“债市、股市、房市、商品将先后转好”,3月份以来,房市、商品也相继回暖。

当前形势可以概括为:经济初现企稳迹象,但基础还不牢固;政策还需发力,但不要用力过猛;利用好时间窗口,推出一系列具有长期性的改革开放措施。

财政货币政策初显成效,内需回暖、价格回升、宽货币到宽信用传导逐步见效,由于不是大水漫灌,属温和回升;从经济周期运行看,主动去库存渐入尾声,转入被动去库存的周期复苏早期。

2019年地产补库存、基建政策发力和制造业产能新周期,短期固定资产投资较强,猪价、油价上行推升通胀预期,我们预计货币政策开始进入观察期,进一步放松和收紧的概率都不大。

具体看,当前宏观经济的八大特点和趋势:

一、社融增速企稳回升,宽信用逐步见效,实体经济融资环境继续改善。3月以来随着PPI、社融企稳以及PMI等各项指标回升,央行货币政策紧平衡,进入观望期,短期内难以边际放松。1-3月新增社融8.18万亿元,比2018年同期多增2.34万亿元;1-3月合计新增信贷5.81万亿元,比去年同期多增9465亿元。

M2同比增速8.6%,比2月环比上升0.6个百分点,社融和M2企稳回升,实体经济融资环境改善。从结构来看,居民信贷需求持续好转,与房地产销售回暖相关,企业中长期贷款和短期贷款需求同步改善。

二、固定资产投资回暖,主要由房地产和基建投资支撑,先行指标社融预示固投触底回升但幅度不大。财政政策持续发力,专项债加速发行,1季度财政支出增速远高于收入增速,1季度赤字规模达历史同期之最,拉动基建投资回升,1-3月基建(不含水电燃气)投资同比4.4%,较1-2月回升0.1个百分点,连续5个月回升。

3月当月基建增速4.5%,较1-2月回升0.2个百分点。企业中长期贷款增加,且预期改善,M2、社融领先于固定资产投资,因此2019年固定资产投资触底回升但幅度不大。

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